導(dǎo)讀：
作為中國第一家以保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)上市的公司，泛華企業(yè)集團(tuán)最近宣布更名為泛華金融控股集團(tuán)。

由于利潤(rùn)模式的不同，保險(xiǎn)中介的估值模式不能完全參考保險(xiǎn)公司的PEV凈利潤(rùn)和資產(chǎn)規(guī)模已成為保險(xiǎn)中介估值的重要因素。

從泛華的可比公司來看，比如AJG、Brown&Brow n、AON、Willis和M
arsh，泛華金控人士表示，這類公司的市盈率為平均20-30倍。

一位在新三板上市的保險(xiǎn)中介高管表示，上市的估值不同于未上市的保險(xiǎn)中介。按市盈率計(jì)算，新三板公司的市盈率一般在20-25倍之間。

保險(xiǎn)中介估值可以有多個(gè)維度

泛華集團(tuán)作為首家登陸資本市場(chǎng)的保險(xiǎn)中介集團(tuán)，自2007年上市以來備受關(guān)注。截至美國時(shí)間12月6日，泛華集團(tuán)收盤價(jià)為8.90美元，市盈率為27.81倍。

泛華集團(tuán)最近宣布更名泛華金融控股。泛華金融控股董事會(huì)主席胡義南表示：公司的業(yè)務(wù)范圍正逐漸從傳統(tǒng)的保險(xiǎn)服務(wù)擴(kuò)展到綜合金融服務(wù)。更名可以更充分地反映公司未來的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。

泛華金融控股相關(guān)人士表示，僅公司更名本身不應(yīng)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生直接和重大影響。我們尋求公司業(yè)務(wù)的多樣化，并基于主營(yíng)業(yè)務(wù)的多樣化。最終目標(biāo)是使公司具有更強(qiáng)大、可持續(xù)的盈利能力，為股東創(chuàng)造更高的回報(bào)。上述人士表示，影響市場(chǎng)估值和股價(jià)的因素很多，其中最重要的是公司的盈利能力和發(fā)展前景。

資本市場(chǎng)總是波動(dòng)，有時(shí)是劇烈波動(dòng)。以有效的市場(chǎng)假設(shè)，資本市場(chǎng)對(duì)任何公司的估值都將回歸其真正的價(jià)值。一般來說，公司的估值可以有多個(gè)維度，包括市銷率、市凈率和市盈率。泛華金控相關(guān)人士表示，從泛華的可比公司來看，比如AJG、Brown&Brown、AON、Willis和M
arsh，這類公司的平均市盈率為20-30倍。

上市保險(xiǎn)中介高管表示，上市保險(xiǎn)中介按不同發(fā)展階段進(jìn)行分類，初創(chuàng)、發(fā)展和成熟保險(xiǎn)中介公司的估值標(biāo)準(zhǔn)不同。上述高管表示，如果上市保險(xiǎn)公司按市盈率進(jìn)行評(píng)估，新三板公司的市盈率一般在20-25倍之間。

在高管看來，集團(tuán)化和國家保險(xiǎn)中介公司的估值將高于當(dāng)?shù)兀驗(yàn)榍罢叩囊?guī)模和服務(wù)區(qū)相對(duì)較大，前者的投資價(jià)值將更大，但沒有絕對(duì)性。

泛華金控人士表示：資本市場(chǎng)是公平的，泛華管理層很高興迎接公司的價(jià)值體現(xiàn)。

保險(xiǎn)中介的兩個(gè)發(fā)展方向

泛華金融控股的更名顯示了其未來的業(yè)務(wù)發(fā)展方向，即致力于成為領(lǐng)先的綜合金融服務(wù)提供商。

泛華金控相關(guān)人士表示，自2007年上市以來，該公司的業(yè)務(wù)一直在上市財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)銷售，逐漸擴(kuò)展到壽險(xiǎn)產(chǎn)品銷售、估值服務(wù)和大型商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)。目前，泛華金融控股還參與了金融服務(wù)公司和基金銷售公司。

泛華金融控股相關(guān)人士表示，通過研究歐洲、美國等發(fā)達(dá)市場(chǎng)同行的發(fā)展過程。許多保險(xiǎn)中介公司從保險(xiǎn)銷售服務(wù)開始，逐步發(fā)展到提供壽險(xiǎn)以及金融服務(wù)等綜合金融服務(wù)的商業(yè)模式，以獲得持續(xù)穩(wěn)定的利潤(rùn)，如美國NationalFinancial
Partners和LPLFinancial公司。”

長(zhǎng)期來看，泛華金控壽險(xiǎn)隨著人壽保險(xiǎn)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和國內(nèi)公共保險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，國內(nèi)人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)在未來幾年具有巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

事實(shí)上，泛華金融控制的發(fā)展模式是國內(nèi)一些保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展方向。然而，市場(chǎng)上的一些保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)只致力于成為一家專業(yè)的保險(xiǎn)中介公司。我們將專注于保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)。新第三董事會(huì)上市的保險(xiǎn)中介高管表示，專業(yè)中介公司最近將成為財(cái)務(wù)管理的主要力量。但從監(jiān)管的角度來看，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)注重保險(xiǎn)中介市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。

但中國保險(xiǎn)中介市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

山東潤(rùn)華保險(xiǎn)代理有限公司在公開轉(zhuǎn)讓說明書中表示，保險(xiǎn)代理行業(yè)是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)，保險(xiǎn)代理的市場(chǎng)參與度非常高。保險(xiǎn)代理市場(chǎng)具有經(jīng)營(yíng)規(guī)模越大、競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)的特點(diǎn)，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。

北京華誼保險(xiǎn)銷售公司還在公開轉(zhuǎn)讓書中表示，國內(nèi)保險(xiǎn)專業(yè)代理機(jī)構(gòu)普遍規(guī)模小，管理、銷售、服務(wù)能力弱，國家保險(xiǎn)專業(yè)代理許可證企業(yè)少，集團(tuán)保險(xiǎn)代理企業(yè)稀缺。

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