導(dǎo)讀： 最近，監(jiān)管部門不斷加強(qiáng)對(duì)中短期保險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)管，打擊了流行的萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品。近日，保監(jiān)會(huì)再次出手，將投連險(xiǎn)納入中短期產(chǎn)品范圍統(tǒng)一監(jiān)管。最近，中國(guó)保監(jiān)會(huì)再次將投資連續(xù)保險(xiǎn)納入中短期產(chǎn)品范圍的統(tǒng)一監(jiān)管。那么，與以往的監(jiān)管政策相比，新的人身保險(xiǎn)規(guī)定有什么區(qū)別，對(duì)相關(guān)保險(xiǎn)公司會(huì)有什么影響呢？在更嚴(yán)格的監(jiān)管下，依賴這類產(chǎn)品的保險(xiǎn)公司將如何應(yīng)對(duì)？

9月6日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善的》人身保險(xiǎn)通知精算系統(tǒng)相關(guān)事項(xiàng)(以下簡(jiǎn)稱通知)，將投連險(xiǎn)、變額年金險(xiǎn)，納入中短期產(chǎn)品范圍，要求保險(xiǎn)公司根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行評(píng)估。這徹底切斷了一些保險(xiǎn)公司萬(wàn)能險(xiǎn)受中短期產(chǎn)品新政的影響，試圖借助投連險(xiǎn)沖擊市場(chǎng)規(guī)模。

據(jù)了解，今年7月前，宏康人壽、光大永明投連險(xiǎn)保費(fèi)超過(guò)200億元，兩家投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)占行業(yè)這一項(xiàng)保費(fèi)收入與其他保險(xiǎn)公司相比，近80%受此影響顯著。宏康人壽、光大永明投資連鎖保險(xiǎn)保費(fèi)占規(guī)模保費(fèi)的91.37%和84.04%，產(chǎn)品戰(zhàn)略亟待調(diào)整。

華寶證券保險(xiǎn)行業(yè)研究員羅翔表示，將投資連續(xù)保險(xiǎn)納入中短期存續(xù)產(chǎn)品的范圍，旨在減少部分保險(xiǎn)公司中短期存續(xù)產(chǎn)品的比例，避免過(guò)度投機(jī)。這對(duì)宏康人壽、光大永明等投資連續(xù)保險(xiǎn)保費(fèi)占很大比例的保險(xiǎn)公司有很大的影響，但預(yù)計(jì)不會(huì)急劇下降。畢竟，新規(guī)定也給了保險(xiǎn)公司一個(gè)過(guò)渡時(shí)間。

弘康人壽:產(chǎn)品保費(fèi)200多億

2015年，宏康人壽以投資保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入213億元，占前五大產(chǎn)品的88%。同期，73家人身保險(xiǎn)公司中，只有23家總保費(fèi)超過(guò)200億元。這意味著宏康人壽產(chǎn)品的保費(fèi)收入超過(guò)了近70%的銀行間總保費(fèi)收入。

根據(jù)其年度報(bào)告，該產(chǎn)品是宏康在線金融計(jì)劃兩全保險(xiǎn)(投資連結(jié)型)。華寶證券在2015年投資連結(jié)險(xiǎn)報(bào)告中指出，宏康人壽在京東金融銷售的宏康在線理財(cái)計(jì)劃兩全其美保險(xiǎn)產(chǎn)品，50%投資于穩(wěn)定增利賬戶，50%投資增利180個(gè)投資賬戶，均為固定收益賬戶。

所謂固定收益賬戶，即賬戶投資范圍包括債權(quán)計(jì)劃、房地產(chǎn)計(jì)劃、固定收益信托計(jì)劃等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，不包括股票、股票基金、期貨等高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。與其他金融產(chǎn)品（如銀行金融管理等）相比，收入高，流動(dòng)性也很高（鎖定期通常小于365天），這些互聯(lián)網(wǎng)投資連鎖保險(xiǎn)產(chǎn)品一旦推出就被搶購(gòu)一空。得益于此，宏康人壽投連險(xiǎn)市場(chǎng)份額迅速上升-從2014年的1%增加到2015年的29%。

2016年，弘康人壽加碼投連險(xiǎn)+產(chǎn)品銷售在互聯(lián)網(wǎng)模式下，市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大到45%(2016年前7月)。截至今年8月，宏康人壽還在官網(wǎng)和多個(gè)第三方平臺(tái)上銷售與宏康在線理財(cái)計(jì)劃兩全保險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的天天英，鎖定期顯示靈活領(lǐng)取，無(wú)手續(xù)費(fèi)。此外，年收益、9月收益、半年收益、鎖定期分別為9個(gè)月、6個(gè)月、1年，相應(yīng)的投資保險(xiǎn)均為宏康易理財(cái)年金保險(xiǎn)，產(chǎn)品投資賬戶仍為固定收益賬戶。

上述互聯(lián)網(wǎng)投連險(xiǎn)無(wú)疑在中短期產(chǎn)品范圍內(nèi)。業(yè)內(nèi)人士指出，由于互聯(lián)網(wǎng)投連險(xiǎn)產(chǎn)品的封閉期很短，很容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。宏康人壽在2015年年度報(bào)告中還表示，公司根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)，定期監(jiān)控資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)性比，結(jié)合資產(chǎn)流動(dòng)性管理，確保債務(wù)流動(dòng)性在可接受范圍內(nèi)。

然而，目前尚不清楚宏康人壽等中短期產(chǎn)品的具體銷售數(shù)據(jù)。今年7月，宏康人壽實(shí)現(xiàn)投資保險(xiǎn)保費(fèi)273億元，占規(guī)模保費(fèi)的91.37%。

光大永明:投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)50%

與宏康人壽相比，光大永明的投資連鎖保險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較早。2013年，光大永明實(shí)現(xiàn)投資連鎖保險(xiǎn)保費(fèi)772.26萬(wàn)元，2014年，投資連鎖保險(xiǎn)業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)至216億元。華寶證券表示，光大永明的投資連鎖保險(xiǎn)規(guī)模（2014年）主要來(lái)自固定收入賬戶。

2014年第一季度，光大永明新設(shè)立了5個(gè)投連險(xiǎn)賬戶，均為固定收益賬戶，5個(gè)賬戶在當(dāng)年投連險(xiǎn)規(guī)模中占絕對(duì)比例。其中，優(yōu)化賬戶的設(shè)立日期為2014年1月1日，智能選擇賬戶的設(shè)立日期為2014年3月3日，2014年3月7日。2015年，精選賬戶、匯選賬戶、優(yōu)選賬戶、穩(wěn)定賬戶規(guī)模(單位數(shù))*單位凈資產(chǎn))占其所有投連險(xiǎn)賬戶的98.6%。

但在弘康人壽2015年推出投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)時(shí)，光大永明投連險(xiǎn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張一度放緩。光大永明2015年實(shí)現(xiàn)投連險(xiǎn)保費(fèi)240億元，同比僅增長(zhǎng)11%。投連險(xiǎn)占行業(yè)保費(fèi)收入的比例從2014年的75%下降到2015年的35%。今年1月至7月，光大永明實(shí)現(xiàn)投連險(xiǎn)保費(fèi)收入207億元，同比增長(zhǎng)51%。隨著宏康人壽市場(chǎng)份額的快速增長(zhǎng)，光大永明去年年底基本保持了市場(chǎng)份額，略有下降至34%。

值得注意的是，本通知延續(xù)了中短期產(chǎn)品與投資資本和凈資產(chǎn)掛鉤的規(guī)定，限制在規(guī)模保費(fèi)的一定比例內(nèi)，并將投資連續(xù)保險(xiǎn)納入中短期產(chǎn)品，更加嚴(yán)格。

羅翔表示:預(yù)計(jì)短期內(nèi)投連險(xiǎn)保費(fèi)收入不會(huì)大幅下降。但從趨勢(shì)上看，投連險(xiǎn)增速已開(kāi)始下降。2016年7月，投連險(xiǎn)同比增速為84.16%，遠(yuǎn)低于1月份的155.93%。

事實(shí)上，根據(jù)3月份新規(guī)定對(duì)萬(wàn)能保險(xiǎn)費(fèi)增長(zhǎng)的影響，雖然行業(yè)保費(fèi)增長(zhǎng)開(kāi)始回落，但仍處于較高水平。主要保險(xiǎn)公司也通過(guò)增加資本來(lái)應(yīng)對(duì)監(jiān)管的影響。

根據(jù)《通知》，自2019年1月1日、2020年1月1日、2021年1月1日起，保險(xiǎn)公司中短期產(chǎn)品年規(guī)模保費(fèi)占總保費(fèi)的比例不得超過(guò)50%、40%、30%。

羅鄉(xiāng)說(shuō):就投連險(xiǎn)本身而言，比萬(wàn)能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)更強(qiáng)的投資屬性。這一次，將投資連續(xù)保險(xiǎn)納入中短期存續(xù)產(chǎn)品范圍，旨在減少部分保險(xiǎn)公司中短期存續(xù)產(chǎn)品的比例，避免過(guò)度投機(jī)。對(duì)于這類產(chǎn)品所占比例過(guò)高的公司，動(dòng)壓縮比例，注重長(zhǎng)期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和銷售。與此同時(shí)，正如中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席黃洪所說(shuō)，保險(xiǎn)公司應(yīng)符合財(cái)富管理的發(fā)展趨勢(shì)，否則將被邊緣化。因此，總體而言，保險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)持保障，回歸價(jià)值；同時(shí)，適度發(fā)展萬(wàn)能保險(xiǎn)和投資連鎖保險(xiǎn)，以滿足日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求。”

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