最近銀保監會公布了保司第3季度的投資成績：
24.81萬億的保險資金，折合到年化財務收益率只有 3.47%。
有朋友看到后忍不住來問我：
這幾年保險公司推的儲蓄險產品，長期年化收益率就接近 3.5%，再加上運營成本什么的，這不是妥妥的虧本嗎？這些產品以后是不是不能賣了？
其實，單憑保險公司一個季度的投資成績就得出這個結論，多少是有點草率的。
不過“儲蓄險3.5%的預定利率，也許未來不再有”，這種擔憂也并非無中生有，甚至已成為業內的一種基本共識了。
怎么回事？下面我們來好好說說。
近兩年市場經濟動蕩，安全穩健的儲蓄險受到了空前的關注和認可。
作為市面上少有的具有“確定性”的產品，儲蓄險的現金價值白紙黑字寫入合同，能長期乃至終身按照接近3.5%的預定利率持續增長。
而且還能兼顧不錯的流動性，以后有更好的投資機會還能把錢拿出來換個“跑道”。
據《上海證券報》報道，某壽險公司總經理透露，今年上半年，公司85%以上的保費收入都來自于增額終身壽險。
其中某個網紅爆款產品，從去年7月上線到今年9月中旬就賣了26億。
而在儲蓄險熱賣的背后，卻藏著巨大的利差損風險。
啥是利差損呢？
簡單來說就是，保險公司賺的錢還沒有給客戶的錢多。
比如某些增額終身壽險的預定利率是 3.5%，保險公司拿著我們的保費去投資，投資收益減掉到期承諾給我們的錢以及運營成本，就是利潤。
而一旦投資收益覆蓋不了保單的成本，監管就會擔心保險公司這筆賬搞不定。這樣一來，這些預定利率過高的增額壽產品，也就不一定讓賣了。
事實上，保險公司的投資風格向來偏向穩健。
從銀保監會披露的最新數據來看，壽險公司超過50%的資金都投向了債券、銀行存款等低風險資產。
但“穩賺”的這一部分低風險資產，收益正在變得越來越低。
比如銀行存款，利率不斷下滑，我們常見的一年期銀行存款利率20多年來從最高點的10.98% 一路降到現在不足2%。
而且往后看利率還將進一步下降。
中國人民銀行前行長周小川就曾說：中國可以盡量避免快速進入負利率時代。
言下之意，進入負利率時代只是遲早的事，形勢強于人，保險公司投的這些低風險資產的收益也只會越來越少。
那有朋友可能會問了： “穩賺”的這部分收益下降了，保險公司不是還可以投資股票去博取高收益嗎？
然而從最新的數據來看，保險公司買的股票僅占總資金的7.29%。
除了保險公司本身的風險偏好，向來“穩字當頭”的監管或許也不想讓保險公司投資太多股票。
總而言之，對保險公司來說，高風險資產的收益是不確定的，穩賺的低風險資產的收益卻在遞減。
低利率時代，保險公司在投資端壓力不小，最終很可能就反映到儲蓄險的利率上。而且過去30年，這種可能性也在被反復印證。
上個世紀90年代，正值中國經濟蓬勃發展的初期階段，保險業同樣乘上了時代的列車，競爭非常激烈。
那時銀行的存款利率非常高，一年期存款利率長期維持在 9%甚至10%以上。
借著銀行高利率的勢頭，同時為了擴大市場，保險公司紛紛推出收益率極高的儲蓄型產品，其中年復利接近 8%的不在少數。
但在當時這樣的產品并不怎么吃香。殊不知接下來的幾年，銀行存款利率出現了滑鐵盧，一年期存款利率一路從10%跌到了1.5%，各種理財產品也是收益“暴跌”。
唯獨預定利率8%的儲蓄險依舊堅挺著，儲蓄險也因此迎來了一波搶購狂潮。
對于客戶來說，買到這樣的保單是躺賺，但對于保險公司來說，這樣的保單賣得越多，虧得越多。
當年賣出大量高利率保單的老牌保險公司，直到現在還在填補利差損窟窿。
平安CEO馬明哲后來在投資者說明會上就回憶說：
“90年代保險業那場高利率終身保險產品的冒進，讓平安迄今為止還背負著高達800億的利差損?！?/em>
也是從那時候開始，國家開始對儲蓄險產品“動刀”——對收益率規定一個統一的上限。
先是在1997年，央行規定人壽險產品的預定利率上限為6.5%；
到了1999年，銀保監又會將上限改為2.5%；
直到 2013 年監管才放寬了限制，將備案類的普通壽險產品預定利率上限改為3.5%，將年金險產品的上限設定為4.025%。
最近一次監管對利差損風險的干預，是2019年。
2019年經濟發展增速放緩，市場利率不斷下降，保險公司的投資收益率下滑，利差損風險加大。
銀保監會發布182號文，將年金險的預定利率上限從4.025%調整為3.5%。
大家想想，現在的情況跟19年是不是有些相似？
今年光是銀行存款就已經3次下調利率，三年期定存利率從2.9%一路降到了2.6%。
而增額終身壽險目前還有3.5%預定利率，并且還能長期鎖定。從歷史經驗看來，監管出手干預，是遲早的事。
并且近來已有不少先兆，很多表現亮眼的產品都接連下架了，好的產品相信在日后只會越來越少……
這兩年大家可能會有類似感受，低風險的錢是越來越難賺了。
想當年遍地都是收益率5%、6%“保本保息”的銀行理財，余額寶收益還能去到接近7%。
現在銀行理財普遍只能給到3%的收益，而且還是“預估收益”（也就是不確定最后是否真的能夠給到），余額寶更是進入了“1時代”。
可以預見在未來想要穩定地獲取一個不錯的長期收益，只會越來越難。
而如今一些比較優秀的儲蓄險還能給到長期乃至終身接近3.5%的復利率，現金價值白紙黑字寫入合同，受到保險法和合同法保護，確保到期能夠兌付，擁有極高的安全性。
對于普通家庭而言，用這類儲蓄險來做家庭的托底資產，來做一些長期儲蓄的規劃（比如孩子的教育金、自己的養老金），都是個非常不錯的選擇。
只是，留給大家做選擇的時間也不多了。歷史總會上演相似的事件，從8%到如今的3.5%，增額終身壽險或許很快會迎來新的改變。
我們無法預料這個轉變會在什么時候到來，或許在明年，或許就在下個月。建議有需要的朋友盡早著手配置，且買且珍惜。
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